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新京报快讯（记者 陈鹏 实习生杨婷）4月12日，新京报记者从财政部官网获悉，自2018年5月1日起，将在上海市、福建省（含厦门市）和苏州工业园区实施个人税收递延型商业养老保险试点，试点期限暂定一年。按照财政部发布的政策文件，对试点地区个人通过个人商业养老资金账户购买符合规定的商业养老保险产品的支出，允许在一定标准内税前扣除；计入个人商业养老资金账户的投资收益，暂不征收个人所得税；个人领取商业养老金时再征收个人所得税。

责任编辑：张海营中新网珠海6月6日电 （记者 唐贵江）记者6日从广州金交会组委会获悉，广州金交会媒体团6月5日到珠海横琴，深入调研横琴自贸片区金融改革工作成果。横琴新区金融服务局副局长张成介绍，截至2018年4月底，横琴新区各类金融企业共7587家，注册资本达8823亿元（人民币，下同）；区内财富管理机构资产管理规模超2.4万亿元。

产业债发行人的净现金流表现呈明显结构分化，强者更强、弱者愈弱。1）经营性净现金流：以往表现好的企业（90%分位数）进一步上升扩张，以往表现差的企业（10%分位数）小幅改善，净现金流占营业收入比率跌幅则进一步扩大；2）投资性净现金流：企业投资意愿回升，受益于制造业盈利和利润率强劲，大中企业资本开支开始扩张（投资净现金流最高的前10%和前25%）；3）筹资性净现金流：分化加剧，边缘企业加速还债。高资质、融资渠道较宽的企业净融资保持平稳，但低资质、融资难度较大的企业在持续的信用紧缩下，被迫压降融资，筹资现金流出现明显净收缩。

最后，指数走势与相对业绩变化的一致性，在美股和港股市场也有同样的规律。美股市场以罗素1000与罗素2000指数，港股市场以恒生大型股与恒生小型股，近几年来，指数的比值与指数业绩的相对变化，趋势上表现也很一致。这进一步印证了，我们关于沪深300与创业板指相对业绩变化的逻辑判断。

3、商誉问题展望核心结论：历史上商誉减值多发于业绩承诺的后期和业绩承诺结束的第一年，前者的高峰是17年，后者的高峰是18年，19年商誉减值对创业板的业绩冲击有望缓解。注意规避1月创业板年报预告披露期的商誉风险。3.1 商誉问题的存量分布11月16日，证监会发布了《会计监管风险提示第8号——商誉减值》，加强对商誉问题的风险监管。截止18年中，全A商誉规模达到1.39万亿，其中主板7533亿、中小板3683亿、创业板2704亿，分别占净资产的2.55%、11.26%、19.23%。从变化趋势来看，全A商誉规模占净资产比重从11年末的1.01%上升到目前的4.07%，而创业板则从11年末的1.20%飙升到目前近20%的水平。我们在上文提出创业板指相对业绩走势将趋于好转，但是创业板整体的高商誉仍然是市场最担心的问题之一。

一、基本面分析（一）供应面1、产量2018年2月国内PP产量约167.22万吨，环比2018年1月份减少8.88%，同比增加8.52%。2018年1-2月份国内PP累积产量约350.73万吨，环比去年320.63万吨，增加9.39%。2月份国内PP开工率在91%，环比2018年1月份上升0.88%，同比去年2月份降低7.57%。3月份PP生产企业的开工率一直在90.2%—93.7%之间波动，截至3月27日，PP企业的开工率有所回落，报90.8%。与去年同期相比，下降了2.9%，但较2月末上升了0.6%。主要是华北与华东地区小幅上升，其他地区变化不大。由于4月份有较多企业停车检修，我们预计4月份的开工率有望进一步回落。